如果想要投資加密貨幣,除了直接到市場上去買幣之外,很多人也會透過加密貨幣交易所的理財工具來投資,不同的工具會有不同的使用場景或時機,當然風險也有高有低,所以要適度了解理財工具的特性,才能透過控制風險來賺取報酬。
在加密貨幣交易所的理財工具當中,除了那些一般的活期定期產品算是可以無腦投資之外,你可能會注意到有些交易所會提供「雙幣投資」這類型的產品,它的年化報酬率低的只有個位數,但高的居然可以到達百位數!?
「雙幣投資」究竟是什麼樣的東西?是不是真的那麼好賺?會不會有什麼風險?背後運作的原理又是什麼?就讓這篇文章來告訴你吧!
雙幣投資簡介
「雙幣投資」也有人稱為「雙幣理財」,英文叫做 Dual Investment。
雙幣投資是一種結合「選擇權」的結構型產品,它讓投資人可以對未來價格進行預測,然後自行挑選產品的「履約價格」、「結算日期」跟利息的「年化報酬率」。
最後產品到期時會有一個「結算價」,而系統再根據契約「結算價」跟「履約價」的對比結果來決定投資人最後所收取的幣種。
由於投資人的本金可能被轉換,同時也會收到契約上所規定的年化利息,所以雙幣投資其實是一種「保息但不保本」的產品。
雙幣投資 Dual Investment 產品類型 高賣 (上升行權)、低買 (下跌行權) 產品特色 保息不保本、高年化收益 相關平台 幣安、派網、OKX、Bybit、KuCoin、Huobi、Gate.io、Bitget、ACE
雙幣投資原理
雙元貨幣投資 DCI
雙幣投資的概念類似於傳統金融的雙元貨幣投資 (DCI:Dual-Currency Investment),它是結合「外幣定存」跟「外匯選擇權」的結構型商品,國泰世華、中國信託、玉山、台新…等等銀行都找得到這類產品。根據選擇權的賣出或買入,它還能分成「加值型雙元貨幣投資」跟「保本型雙元貨幣投資」:
- 加值型雙元貨幣投資:是結合「賣出選擇權」的商品,可提高利息收益,但是本金有可能會被轉換成相對貨幣,也就是有匯兌的風險性,屬於保息不保本的商品。
- 保本型雙元貨幣投資:是結合「買入選擇權」的商品,本金不會被轉換,但收益是不確定的,全看自己買入的選擇權有沒有履約而定,屬於保本不保息的商品。
所以加密貨幣的雙幣投資跟傳統金融的加值型 DCI 很像,它讓你在最後結算的時候獲得商品的利息跟本金,但收到的結算幣種是不確定的,是交易所裡最常見的雙幣商品。另外,這種在結算時才有可能被履約的選擇權,又被稱為「歐式選擇權 (European Options)」。
選擇權:賣出買權與賣出賣權
選擇權根據買入 (Buy)、賣出 (Sell)、買權 (Call) 跟賣權 (Put) 可以形成 4 種不同的排列組合:
買權 (Call) 賣權 (Put) 買入 (Buy) 支付權利金
獲得履約的權利支付權利金
獲得履約的權利賣出 (Sell) 收取權利金
有履約的義務收取權利金
有履約的義務
而雙幣理財就跟「賣出買權」及「賣出賣權」這兩個部分有關,都是屬於收取權利金的那一方:
賣出買權:就是別人跟你訂下了一個交易契約並支付權利金,約好未來商品的價格不管是漲是跌,在商品到期的時候,別人都有權利以特定的價格 (履約價) 跟你買東西,而你則有履約的義務。
賣出賣權:就是別人跟你訂下了一個交易契約並支付權利金,約好未來商品的價格不管是漲是跌,在商品到期的時候,別人都有權利以特定的價格 (履約價 ) 賣東西給你,而你則有履約的義務。
上升行權與下跌行權
根據賣出的選擇權類型,雙幣投資可分為「上升行權」和「下跌行權」這兩種產品:
上升行權 如果結算價格 ≥ 履約價格,則產品「會」被行權
如果結算價格 < 履約價格,則產品「不會」被行權下跌行權 如果結算價格 > 履約價格,則產品「不會」被行權
如果結算價格 ≤ 履約價格,則產品「會」被行權
簡單來說,如果你申購的是「上升行權」的產品,只要結算價「低於」履約價,那返還的資產就會是申購時的幣種;相反地,如果結算價「高於」履約價,那返還的資產就會是另一個幣種。
另一方面,如果你申購的是「下跌行權」的產品,只要結算價「高於」履約價,那返還的資產就會是申購時的幣種;相反地,如果結算價「低於」履約價,那返還的資產就會是另一個幣種。
PS:履約價格在不同交易所會有不同的名稱。如:目標價格、行使價格、掛勾價格、連結價格…等等。
雙幣投資產品運作案例
很多交易所 (平台) 都有這種雙幣投資的產品,但以產品的特性來看,我們投資人在雙幣投資上通常都屬於選擇權的賣方,賣出 (Sell) 我們的買權或賣權給平台,藉此來收取權利金。
這邊用幣安的 BTC/USDT 這個雙幣理財產品來當作例子,它可以選擇投入 USDT 或 BTC。產品最後有沒有被行權是會影響到最終收益跟幣種的,公式如下:
上升行權時:收益=(申購金額×目標價格)×[(1+(年化收益率×週期(天)/365)] 下跌行權時:收益=(申購金額÷目標價格)×[1+(年化收益率×週期(天)/365)] 未被行權時:收益=(申購金額)×[1+(年化收益率×週期(天)/365)]
賣出買權,上升行權:投入 BTC
如果我申購雙幣投資產品時投入的是 BTC 這個幣種,那就代表我選的產品屬於「上升行權」。因為以選擇權的角度來說,我就是賣出了我的買權,平台支付權利金給我,並獲得在產品到期時跟我購買 BTC 的權利。假設產品細節如下:
- 目標價格:30,000 USDT
- 年化收益:20%
- 產品期限:10 天
- 申購金額:1 BTC
如果 10 天後產品的 BTC 結算價 < 30,000 USDT,產品就不會被行權,最後收到 BTC 的本金加 20% 的年化利息,也就是 1 BTC × ( 1 + ( 20% × 10/365 )) ≈ 1.00547 BTC。
如果 10 天後產品的 BTC 結算價 ≥ 30,000 USDT,產品因幣價上升而被行權,最後收到 USDT 的資產加 20% 的年化利息,也就是 1 BTC × 30000 × ( 1 + (20% × 10/365 )) ≈ 30164 USDT。
賣出賣權,下跌行權:投入 USDT
如果我申購雙幣投資產品時投入的是 USDT 這個幣種,那就代表我選的產品屬於「下跌行權」。因為以選擇權的角度來說,我就是賣出了我的賣權,平台支付權利金給我,並獲得在產品到期時能賣 BTC 給我的權利。假設產品細節如下:
- 目標價格:25,000 USDT
- 年化收益:40%
- 產品期限:20 天
- 申購金額:1000 USDT
如果 20 天後產品的 BTC 結算價 > 25,000 USDT,產品就不會被行權,最後收到 USDT 的本金加 40% 的年化利息,也就是 1000 USDT × (1 + (40% × 20/365 )) ≈ 1021.9 USDT。
如果 20 天後產品的 BTC 結算價 ≤ 25,000 USDT,產品因幣價下跌而被行權,最後收到 BTC 的資產加 40% 的年化利息,也就是 1000 USDT ÷ 25000 × (1 + (40% × 20/365 )) ≈ 0.04087 BTC。
雙幣投資的風險或缺點是什麼?
雙幣投資的風險其實在一開始就已經講明,那就是它是一個保息不保本的商品。講白話一點,就是拿回來的幣種可能是不一樣的,所以它可能會讓你「賣飛」,也有可能會「賺了利息,賠了價差」。
風險 1:因賣飛而少賺
如果我投入 BTC 去申購 BTC/USDT 的上升行權雙幣理財產品,那當 BTC 價格持續上漲,結算價就會漲破履約價,到時候我的 BTC 就會用履約價賣出,並拿回 USDT 的資產跟利息。
雖然這有可能賣在高點,但如果 BTC 價格又再漲了一波,那我就享受不到後面的幣價漲幅了,等於「賣飛少賺」,所以上升行權的產品在幣價大漲時很容易少賺。
風險 2:賺了利息卻賠了價差
如果我投入 USDT 去申購 BTC/USDT 的下跌行權雙幣產品,那當 BTC 價格持續下跌,結算價就會跌破履約價,等於是我要在履約價用 USDT 去購買 BTC,獲得 BTC 的資產跟利息,而資產的波動會比以往更加劇烈。
雖然這有可能買在低點,但如果 BTC 價格又繼續下跌,那後面的跌幅都會變成資產的浮動虧損,也就是所謂的「賺了利息,賠了價差」,所以下跌行權的產品在幣價大跌時容易大賠。
風險 3:無法提前贖回
另外,大多數交易所的雙幣投資產品都還有一個特性,那就是申購產品之後無法提前贖回,也就是說你存進去的資金必須被鎖定住一段時間,就算你已經知道你的雙幣產品已經被行權,或者是發生不可預期的事件 (如:資產脫鉤、平台倒閉),你也只能靜靜地等待結算日期的到來。
不過有少數交易所 (如:OKX 交易所) 會提供「可提前贖回」的雙幣投資產品,但提前贖回時可能還是會產生虧損。
雙幣投資的使用場景
看到這邊,你大概應該已經知道「雙幣投資」的運作方式跟風險了,但可能還不知道用在哪,這邊就整理一下雙幣投資的 3 種使用場景,分別是:賺取利息、抄底跟止盈。
使用場景 1:賺取利息
雙幣理財產品的最大特點就是「保息」,不管最後結算時有沒有被行權,我們都能拿到契約上約定好的利息。而在申購的時候,我們可以看到有些雙幣產品的報酬率相當高,有時甚至會出現破 100% 的年化,但這類產品一看就知道被行權 (換幣) 的機率非常高。
通常「目標價格」距離「現價」越遠的風險越小,因為被行權的機率就越小。所以如果想稍微穩一點的話,可以找一些 15%、10% 以下的雙幣產品,APR 看上去好像很低,但應該也已經贏過很多活期、定期或其它資產管理平台的固收產品了。
使用場景 2:止盈 (高價賣出)
如果你手中持有 BTC 這類的加密貨幣,正想著在理想的高點賣出,一般比較常見的做法就是到市場上掛單賣出,但如果你有掛單過就知道「掛單不一定會成交」,要等幣價上漲觸碰掛單價才有機會成交,如果一直不成交,那 BTC 也等於是閒置在那邊。
而雙幣理財的特性是投幣的同時還能賺取利息,如果我有 0.5 BTC 想以 35000 USDT 的價位賣出,在市場上我可能就是直接掛 35000 的單等成交,但在雙幣理財裡我可以申購目標價同樣為 35000 的上升行權產品,假設它 5 天的年化收益率是 20%:
- 如果 5 天後幣價還是低於 35000 的話,我就是拿回了 0.501369 左右的 BTC 本金跟利息;
- 如果 5 天後幣價漲破 35000 的話,就相當於我的 BTC 被賣出了,最後可拿到 17547.45 的 USDT 資產加利息。
申購雙幣理財的產品有點像是在掛單,但它必須等結算之後才有機會被行權成交,也就是說,就算幣價中途有漲破掛勾價,結算時也不一定會被行權。
所以產品有一好沒兩好,它的好處就是等待成交的同時還可以賺點利息,結算價有超過目標價就可以止盈,壞處就是要等結算、產品的價格精度也有限,而且有可能賣飛。(不過掛單也是有賣飛的可能性)
使用場景 3:抄底 (低價買入)
如果你手中持有 USDT 或 BUSD 這類穩定幣,想要在理想的價位買入 BTC,一般的做法可能也是到市場上掛單買進,但就如前面所說,掛單不一定會成交,一直不成交的話,USDT 也就相當於閒置在那邊。
假設我有 10000 USDT 想用 25000 的價位買入 BTC,我可以掛 25000 的單,我也可以申購目標價為 25000 的下跌行權雙幣產品,假設它 10 天的年化收益率是 40%:
- 如果 10 天之後的幣價依然高於 25000,就當作沒買到 BTC,我拿回了 10109.5 的 USDT 本金加利息;
- 如果 10 天後的結算幣價有跌到 25000,就是買到了 BTC,我可以拿到 0.40438 左右的 BTC 資產加利息。
這樣的做法也像是在掛單一樣,但還是有很大的差異,雙幣投資的優點是等待成交的同時還可以賺點利息,結算價有跌到目標價就可以抄底,至於它的缺點也是要等結算,而且價格有可能續跌,最後賺了利息卻賠了價差。(但掛單也有抄底失敗的可能性就是了)
有提供雙幣投資產品的交易所
最後來介紹一下有哪些交易所有提供雙幣投資的產品可以申購:
平台 產品 高賣幣種 低買幣種 投資期 能否贖回 其他備註說明 開戶 幣安 雙幣投資 BTC、ETH…10 餘種 USDT、BUSD 1~180 天 不可贖回 履約價選擇性多 註冊 派網 雙幣理財 BTC、ETH…10 餘種 USDT、USDC、BUSD 1~365 天 不可贖回 履約價選擇性多 註冊 Bybit 雙幣投資 BTC、ETH…10 餘種 USDT 1~5 天 不可贖回 履約價選擇性多 註冊 OKX 雙幣贏 BTC、ETH USDT 1~250 天 兩天以上
支持贖回履約價選擇性多
可自定義履約價註冊 火必 雙幣投資 BTC、ETH…4 種 USDT、USDC 1~63 天 可以設定
贖回價格履約價選擇性多 KuCoin 雙幣盈 BTC、ETH…5 種 USDT 1~30 天 不可贖回 Gate.io 雙幣寶 BTC、ETH USDT 1~30 天 不可贖回 Bitget 雙幣投資 BTC、ETH USDT 1~30 天 不可贖回 註冊 ACE 雙幣理財 BTC、ETH USDT 1~14 天 不可贖回 台幣出入金方便 註冊
許多交易所都有提供雙幣投資產品,而大型交易所的雙幣產品通常會比較豐富、選擇性也比較多,不過每家的報酬率可能不一樣,我觀察下來,派網雙幣理財的年化收益率通常是比較高的,再來可能是幣安或其它的交易平台。
而大多數平台的雙幣投資產品都不能贖回,只有少數交易所的產品才有贖回的可能性,但通常都有條件,像是 OKX 的雙幣贏就支持 2 天以上可以贖回,火必的雙幣投資則是可以設定贖回價格。
派網有提供「雙幣理財體驗金」給新戶,點擊這邊註冊派網就可以獲得 1288 USDT 的體驗金!
結語
新手如果剛接觸這種雙幣投資的產品,最好先從目標價 (掛勾價) 離現價遠一點的產品來試試看,或是先選年化報酬率低的產品,因為目標價遠一點也就代表被行權的機率比較低,純粹就是賺賺利息。
不過有人覺得雙幣投資有「無法贖回」這個機制真的讓人害怕,萬一幣價大漲或大跌了怎麼辦?
非常簡單,控制好「申購金額」跟「目標價格」就好了呀!也就是要控制好風險 (前面都有提到),應該沒有人會把資產全部押在 100% 年化報酬率的雙幣產品上吧?除非你真的不在乎最後拿到的幣種是哪一個,就是要賺 100% 的年化利息。
世界上沒有完美的工具,如果你能判斷幣價的走勢,那倒是可以提高一點風險去申購目標價格比較近的雙幣產品。但如果你預測的幣價真的很準,那其實雙幣投資的產品「不適合你」,肯定有其它更好用的投資工具。
雙幣理財常見問題 FAQ
FAQ:雙幣投資/雙幣理財是什麼?
「雙幣投資」是一種保息不保本的結構型商品,不同的商品會有不同的報酬率及風險性,系統會根據最後結算價的對比結果來決定返還的幣種,所以最後拿到的幣種是不確定的,但不管哪一種結果,最後都能拿到商品當初約定的利息。
FAQ:雙幣投資/雙幣理財有什麼風險?
雙幣投資的商品大多數都無法提前贖回,如果最後結算時拿回來的是另一個幣種,那當下就有可能會因幣價上漲而賣飛少賺,也有可能因幣價下跌而賠了價差。
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