雙幣投資是什麼？3 大風險與 3 種使用場景通通告訴你

2023 年 10 月 23 日更新

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如果想要投資加密貨幣，除了直接到市場上去買幣之外，很多人也會透過加密貨幣交易所的理財工具來投資，不同的工具會有不同的使用場景或時機，當然風險也有高有低，所以要適度了解理財工具的特性，才能透過控制風險來賺取報酬。

在加密貨幣交易所的理財工具當中，除了那些一般的活期定期產品算是可以無腦投資之外，你可能會注意到有些交易所會提供「雙幣投資」這類型的產品，它的年化報酬率低的只有個位數，但高的居然可以到達百位數！？

「雙幣投資」究竟是什麼樣的東西？是不是真的那麼好賺？會不會有什麼風險？背後運作的原理又是什麼？就讓這篇文章來告訴你吧！

內容目錄

雙幣投資簡介

「雙幣投資」也有人稱為「雙幣理財」，英文叫做 Dual Investment。

雙幣投資是一種結合「選擇權」的結構型產品，它讓投資人可以對未來價格進行預測，然後自行挑選產品的「履約價格」、「結算日期」跟利息的「年化報酬率」。

最後產品到期時會有一個「結算價」，而系統再根據契約「結算價」跟「履約價」的對比結果來決定投資人最後所收取的幣種。

由於投資人的本金可能被轉換，同時也會收到契約上所規定的年化利息，所以雙幣投資其實是一種「保息但不保本」的產品。

雙幣投資	Dual Investment
產品類型	高賣 (上升行權)、低買 (下跌行權)
產品特色	保息不保本、高年化收益
相關平台	幣安、派網、OKX、Bybit、KuCoin、Huobi、Gate.io、Bitget、ACE

雙幣投資原理

雙元貨幣投資 DCI

雙幣投資的概念類似於傳統金融的雙元貨幣投資 (DCI：Dual-Currency Investment)，它是結合「外幣定存」跟「外匯選擇權」的結構型商品，國泰世華、中國信託、玉山、台新…等等銀行都找得到這類產品。根據選擇權的賣出或買入，它還能分成「加值型雙元貨幣投資」跟「保本型雙元貨幣投資」：

加值型雙元貨幣投資：是結合「賣出選擇權」的商品，可提高利息收益，但是本金有可能會被轉換成相對貨幣，也就是有匯兌的風險性，屬於保息不保本的商品。
保本型雙元貨幣投資：是結合「買入選擇權」的商品，本金不會被轉換，但收益是不確定的，全看自己買入的選擇權有沒有履約而定，屬於保本不保息的商品。

所以加密貨幣的雙幣投資跟傳統金融的加值型 DCI 很像，它讓你在最後結算的時候獲得商品的利息跟本金，但收到的結算幣種是不確定的，是交易所裡最常見的雙幣商品。另外，這種在結算時才有可能被履約的選擇權，又被稱為「歐式選擇權 (European Options)」。

選擇權：賣出買權與賣出賣權

選擇權根據買入 (Buy)、賣出 (Sell)、買權 (Call) 跟賣權 (Put) 可以形成 4 種不同的排列組合：

	買權 (Call)	賣權 (Put)
買入 (Buy)	支付權利金獲得履約的權利	支付權利金獲得履約的權利
賣出 (Sell)	收取權利金有履約的義務	收取權利金有履約的義務

而雙幣理財就跟「賣出買權」及「賣出賣權」這兩個部分有關，都是屬於收取權利金的那一方：

賣出買權：就是別人跟你訂下了一個交易契約並支付權利金，約好未來商品的價格不管是漲是跌，在商品到期的時候，別人都有權利以特定的價格 (履約價) 跟你買東西，而你則有履約的義務。

賣出賣權：就是別人跟你訂下了一個交易契約並支付權利金，約好未來商品的價格不管是漲是跌，在商品到期的時候，別人都有權利以特定的價格 (履約價 ) 賣東西給你，而你則有履約的義務。

上升行權與下跌行權

根據賣出的選擇權類型，雙幣投資可分為「上升行權」和「下跌行權」這兩種產品：

上升行權	如果結算價格 ≥ 履約價格，則產品「會」被行權如果結算價格 < 履約價格，則產品「不會」被行權
下跌行權	如果結算價格 > 履約價格，則產品「不會」被行權如果結算價格 ≤ 履約價格，則產品「會」被行權

簡單來說，如果你申購的是「上升行權」的產品，只要結算價「低於」履約價，那返還的資產就會是申購時的幣種；相反地，如果結算價「高於」履約價，那返還的資產就會是另一個幣種。

另一方面，如果你申購的是「下跌行權」的產品，只要結算價「高於」履約價，那返還的資產就會是申購時的幣種；相反地，如果結算價「低於」履約價，那返還的資產就會是另一個幣種。

PS：履約價格在不同交易所會有不同的名稱。如：目標價格、行使價格、掛勾價格、連結價格…等等。

雙幣投資產品運作案例

很多交易所 (平台) 都有這種雙幣投資的產品，但以產品的特性來看，我們投資人在雙幣投資上通常都屬於選擇權的賣方，賣出 (Sell) 我們的買權或賣權給平台，藉此來收取權利金。

這邊用幣安的 BTC/USDT 這個雙幣理財產品來當作例子，它可以選擇投入 USDT 或 BTC。產品最後有沒有被行權是會影響到最終收益跟幣種的，公式如下：

上升行權時：收益=(申購金額×目標價格)×[(1+(年化收益率×週期(天)/365)]

下跌行權時：收益=(申購金額÷目標價格)×[1+(年化收益率×週期(天)/365)]

未被行權時：收益=(申購金額)×[1+(年化收益率×週期(天)/365)]

賣出買權，上升行權：投入 BTC

如果我申購雙幣投資產品時投入的是 BTC 這個幣種，那就代表我選的產品屬於「上升行權」。因為以選擇權的角度來說，我就是賣出了我的買權，平台支付權利金給我，並獲得在產品到期時跟我購買 BTC 的權利。假設產品細節如下：

目標價格：30,000 USDT
年化收益：20%
產品期限：10 天
申購金額：1 BTC

如果 10 天後產品的 BTC 結算價 < 30,000 USDT，產品就不會被行權，最後收到 BTC 的本金加 20% 的年化利息，也就是 1 BTC × ( 1 + ( 20% × 10/365 )) ≈ 1.00547 BTC。

如果 10 天後產品的 BTC 結算價 ≥ 30,000 USDT，產品因幣價上升而被行權，最後收到 USDT 的資產加 20% 的年化利息，也就是 1 BTC × 30000 × ( 1 + (20% × 10/365 )) ≈ 30164 USDT。

賣出賣權，下跌行權：投入 USDT

如果我申購雙幣投資產品時投入的是 USDT 這個幣種，那就代表我選的產品屬於「下跌行權」。因為以選擇權的角度來說，我就是賣出了我的賣權，平台支付權利金給我，並獲得在產品到期時能賣 BTC 給我的權利。假設產品細節如下：

目標價格：25,000 USDT
年化收益：40%
產品期限：20 天
申購金額：1000 USDT

如果 20 天後產品的 BTC 結算價 > 25,000 USDT，產品就不會被行權，最後收到 USDT 的本金加 40% 的年化利息，也就是 1000 USDT × (1 + (40% × 20/365 )) ≈ 1021.9 USDT。

如果 20 天後產品的 BTC 結算價 ≤ 25,000 USDT，產品因幣價下跌而被行權，最後收到 BTC 的資產加 40% 的年化利息，也就是 1000 USDT ÷ 25000 × (1 + (40% × 20/365 )) ≈ 0.04087 BTC。

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雙幣投資的風險或缺點是什麼？

雙幣投資的風險其實在一開始就已經講明，那就是它是一個保息不保本的商品。講白話一點，就是拿回來的幣種可能是不一樣的，所以它可能會讓你「賣飛」，也有可能會「賺了利息，賠了價差」。

風險 1：因賣飛而少賺

如果我投入 BTC 去申購 BTC/USDT 的上升行權雙幣理財產品，那當 BTC 價格持續上漲，結算價就會漲破履約價，到時候我的 BTC 就會用履約價賣出，並拿回 USDT 的資產跟利息。

雖然這有可能賣在高點，但如果 BTC 價格又再漲了一波，那我就享受不到後面的幣價漲幅了，等於「賣飛少賺」，所以上升行權的產品在幣價大漲時很容易少賺。

風險 2：賺了利息卻賠了價差

如果我投入 USDT 去申購 BTC/USDT 的下跌行權雙幣產品，那當 BTC 價格持續下跌，結算價就會跌破履約價，等於是我要在履約價用 USDT 去購買 BTC，獲得 BTC 的資產跟利息，而資產的波動會比以往更加劇烈。

雖然這有可能買在低點，但如果 BTC 價格又繼續下跌，那後面的跌幅都會變成資產的浮動虧損，也就是所謂的「賺了利息，賠了價差」，所以下跌行權的產品在幣價大跌時容易大賠。

風險 3：無法提前贖回

另外，大多數交易所的雙幣投資產品都還有一個特性，那就是申購產品之後無法提前贖回，也就是說你存進去的資金必須被鎖定住一段時間，就算你已經知道你的雙幣產品已經被行權，或者是發生不可預期的事件 (如：資產脫鉤、平台倒閉)，你也只能靜靜地等待結算日期的到來。

不過有少數交易所 (如：OKX 交易所) 會提供「可提前贖回」的雙幣投資產品，但提前贖回時可能還是會產生虧損。

雙幣投資的使用場景

看到這邊，你大概應該已經知道「雙幣投資」的運作方式跟風險了，但可能還不知道用在哪，這邊就整理一下雙幣投資的 3 種使用場景，分別是：賺取利息、抄底跟止盈。

使用場景 1：賺取利息

雙幣理財產品的最大特點就是「保息」，不管最後結算時有沒有被行權，我們都能拿到契約上約定好的利息。而在申購的時候，我們可以看到有些雙幣產品的報酬率相當高，有時甚至會出現破 100% 的年化，但這類產品一看就知道被行權 (換幣) 的機率非常高。

通常「目標價格」距離「現價」越遠的風險越小，因為被行權的機率就越小。所以如果想稍微穩一點的話，可以找一些 15%、10% 以下的雙幣產品，APR 看上去好像很低，但應該也已經贏過很多活期、定期或其它資產管理平台的固收產品了。

使用場景 2：止盈 (高價賣出)

如果你手中持有 BTC 這類的加密貨幣，正想著在理想的高點賣出，一般比較常見的做法就是到市場上掛單賣出，但如果你有掛單過就知道「掛單不一定會成交」，要等幣價上漲觸碰掛單價才有機會成交，如果一直不成交，那 BTC 也等於是閒置在那邊。

而雙幣理財的特性是投幣的同時還能賺取利息，如果我有 0.5 BTC 想以 35000 USDT 的價位賣出，在市場上我可能就是直接掛 35000 的單等成交，但在雙幣理財裡我可以申購目標價同樣為 35000 的上升行權產品，假設它 5 天的年化收益率是 20%：

如果 5 天後幣價還是低於 35000 的話，我就是拿回了 0.501369 左右的 BTC 本金跟利息；
如果 5 天後幣價漲破 35000 的話，就相當於我的 BTC 被賣出了，最後可拿到 17547.45 的 USDT 資產加利息。

申購雙幣理財的產品有點像是在掛單，但它必須等結算之後才有機會被行權成交，也就是說，就算幣價中途有漲破掛勾價，結算時也不一定會被行權。

所以產品有一好沒兩好，它的好處就是等待成交的同時還可以賺點利息，結算價有超過目標價就可以止盈，壞處就是要等結算、產品的價格精度也有限，而且有可能賣飛。(不過掛單也是有賣飛的可能性)

使用場景 3：抄底 (低價買入)

如果你手中持有 USDT 或 BUSD 這類穩定幣，想要在理想的價位買入 BTC，一般的做法可能也是到市場上掛單買進，但就如前面所說，掛單不一定會成交，一直不成交的話，USDT 也就相當於閒置在那邊。

假設我有 10000 USDT 想用 25000 的價位買入 BTC，我可以掛 25000 的單，我也可以申購目標價為 25000 的下跌行權雙幣產品，假設它 10 天的年化收益率是 40%：

如果 10 天之後的幣價依然高於 25000，就當作沒買到 BTC，我拿回了 10109.5 的 USDT 本金加利息；
如果 10 天後的結算幣價有跌到 25000，就是買到了 BTC，我可以拿到 0.40438 左右的 BTC 資產加利息。

這樣的做法也像是在掛單一樣，但還是有很大的差異，雙幣投資的優點是等待成交的同時還可以賺點利息，結算價有跌到目標價就可以抄底，至於它的缺點也是要等結算，而且價格有可能續跌，最後賺了利息卻賠了價差。(但掛單也有抄底失敗的可能性就是了)

有提供雙幣投資產品的交易所

最後來介紹一下有哪些交易所有提供雙幣投資的產品可以申購：

平台	產品	高賣幣種	低買幣種	投資期	能否贖回	其他備註說明	開戶
幣安	雙幣投資	BTC、ETH…10 餘種	USDT、BUSD	1~180 天	不可贖回	履約價選擇性多	註冊
派網	雙幣理財	BTC、ETH…10 餘種	USDT、USDC、BUSD	1~365 天	不可贖回	履約價選擇性多	註冊
Bybit	雙幣投資	BTC、ETH…10 餘種	USDT	1~5 天	不可贖回	履約價選擇性多	註冊
OKX	雙幣贏	BTC、ETH	USDT	1~250 天	兩天以上支持贖回	履約價選擇性多可自定義履約價	註冊
火必	雙幣投資	BTC、ETH…4 種	USDT、USDC	1~63 天	可以設定贖回價格	履約價選擇性多
KuCoin	雙幣盈	BTC、ETH…5 種	USDT	1~30 天	不可贖回
Gate.io	雙幣寶	BTC、ETH	USDT	1~30 天	不可贖回
Bitget	雙幣投資	BTC、ETH	USDT	1~30 天	不可贖回		註冊
ACE	雙幣理財	BTC、ETH	USDT	1~14 天	不可贖回	台幣出入金方便	註冊

許多交易所都有提供雙幣投資產品，而大型交易所的雙幣產品通常會比較豐富、選擇性也比較多，不過每家的報酬率可能不一樣，我觀察下來，派網雙幣理財的年化收益率通常是比較高的，再來可能是幣安或其它的交易平台。

而大多數平台的雙幣投資產品都不能贖回，只有少數交易所的產品才有贖回的可能性，但通常都有條件，像是 OKX 的雙幣贏就支持 2 天以上可以贖回，火必的雙幣投資則是可以設定贖回價格。

派網有提供「雙幣理財體驗金」給新戶，點擊這邊註冊派網就可以獲得 1288 USDT 的體驗金！

結語

新手如果剛接觸這種雙幣投資的產品，最好先從目標價 (掛勾價) 離現價遠一點的產品來試試看，或是先選年化報酬率低的產品，因為目標價遠一點也就代表被行權的機率比較低，純粹就是賺賺利息。

不過有人覺得雙幣投資有「無法贖回」這個機制真的讓人害怕，萬一幣價大漲或大跌了怎麼辦？

非常簡單，控制好「申購金額」跟「目標價格」就好了呀！也就是要控制好風險 (前面都有提到)，應該沒有人會把資產全部押在 100% 年化報酬率的雙幣產品上吧？除非你真的不在乎最後拿到的幣種是哪一個，就是要賺 100% 的年化利息。

世界上沒有完美的工具，如果你能判斷幣價的走勢，那倒是可以提高一點風險去申購目標價格比較近的雙幣產品。但如果你預測的幣價真的很準，那其實雙幣投資的產品「不適合你」，肯定有其它更好用的投資工具。

雙幣理財常見問題 FAQ

FAQ：雙幣投資/雙幣理財是什麼？

「雙幣投資」是一種保息不保本的結構型商品，不同的商品會有不同的報酬率及風險性，系統會根據最後結算價的對比結果來決定返還的幣種，所以最後拿到的幣種是不確定的，但不管哪一種結果，最後都能拿到商品當初約定的利息。

FAQ：雙幣投資/雙幣理財有什麼風險？

雙幣投資的商品大多數都無法提前贖回，如果最後結算時拿回來的是另一個幣種，那當下就有可能會因幣價上漲而賣飛少賺，也有可能因幣價下跌而賠了價差。

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