雙幣投資是什麼?3 大風險與 3 種使用場景通通告訴你

2022 年 7 月 1 日 更新

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What is dual investment 雙幣投資是什麼-封面圖片

如果想要投資加密貨幣,除了直接到市場上去買幣之外,很多人也會透過加密貨幣交易所的理財工具來投資,不同的工具會有不同的使用場景或時機,當然風險也有高有低,所以要適度了解理財工具的特性,才能透過控制風險來賺取報酬。

在加密貨幣交易所的理財工具當中,除了那些一般的活期定期產品算是可以無腦投資之外,你可能會注意到有些交易所會提供「雙幣投資」這類型的產品,它的年化報酬率低的只有個位數,但高的居然可以到達百位數!?

「雙幣投資」究竟是什麼樣的東西?是不是真的那麼好賺?會不會有什麼風險?背後運作的原理又是什麼?就讓這篇文章來告訴你吧!

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雙幣投資簡介

「雙幣投資」也有人稱為「雙幣理財」,英文叫做 Dual Investment。

雙幣投資是一種結合「選擇權」的結構型產品,它讓投資人可以對未來價格進行預測,然後自己去挑選產品的「履約價格」、「結算日期」跟利息的「年化報酬率」。產品在結算時,會自動對比契約的「結算價」跟「履約價」,然後決定投資人最後所收到的幣種。

由於投資人的本金可能被轉換,同時也會收到契約上所規定的年化利息,所以雙幣投資是一種保息但不保本的產品。


雙幣投資原理

雙元貨幣投資 DCI

雙幣投資的概念其實來自於傳統金融的雙元貨幣投資 (DCI:Dual-Currency Investment),DCI 是結合「外幣定存」跟「外匯選擇權」的結構型商品,國泰世華中國信託玉山台新…等等銀行都找得到這類產品。根據選擇權的賣出或買入,它還可以分成「加值型雙元貨幣投資」跟「保本型雙元貨幣投資」:

  • 加值型雙元貨幣投資:是結合「賣出選擇權」的商品,可提高利息收益,但是本金有可能會被轉換成相對貨幣,也就是有匯兌的風險性,屬於保息不保本的商品。
  • 保本型雙元貨幣投資:是結合「買入選擇權」的商品,本金不會被轉換,但收益是不確定的,全看自己買入的選擇權有沒有履約而定,屬於保本不保息的商品。

看完以上的介紹,你大概就能看出加密貨幣的雙幣投資跟傳統金融的加值型 DCI 很像,它讓你在最後結算的時候獲得商品的利息跟本金,但收到的結算幣種是不確定的,是交易所裡最常見的雙幣商品。

另外,這種在結算時才會有可能被履約的選擇權又被稱為「歐式選擇權 (European Options)」。


賣出選擇權

這邊再簡單介紹一下什麼是「賣出選擇權」,它可分為「賣出買權」跟「賣出賣權」這兩個部分,都屬於收取權利金的那一方:

  • 賣出買權:就是別人跟你訂下了一個交易契約並支付給你權利金,約好未來商品的價格不管是漲是跌,在商品到期的時候,別人都有權利以特定的價格 (履約價) 跟你買東西,而你則有履約的義務,並且要承擔價格波動的風險。
  • 賣出賣權:就是別人跟你訂下了一個交易契約並支付給你權利金,約好未來商品的價格不管是漲是跌,在商品到期的時候,別人都有權利以特定的價格 (履約價 ) 賣東西給你,而你則有履約的義務,並且要承擔價格波動的風險。
買權賣權
買入支付權利金
獲得履約的權利
支付權利金
獲得履約的權利
賣出收取權利金
有履約的義務
收取權利金
有履約的義務


上升行權與下跌行權

雙幣投資根據賣出的選擇權類型可分為「上升行權」和「下跌行權」這兩種產品:

上升行權如果結算價格 ≥ 履約價格,則產品「會」被行權
如果結算價格 < 履約價格,則產品「不會」被行權
下跌行權如果結算價格 > 履約價格,則產品「不會」被行權
如果結算價格 ≤ 履約價格,則產品「會」被行權
上升
行權
如果結算價格 ≥ 履約價格,則產品「會」被行權
如果結算價格 < 履約價格,則產品「不會」被行權
下跌
行權
如果結算價格 > 履約價格,則產品「不會」被行權
如果結算價格 ≤ 履約價格,則產品「會」被行權

簡單來說,如果你申購的是「上升行權」的產品,只要結算價「低於」履約價,那返還的資產就會是申購時的幣種;相反地,如果結算價「高於」履約價,那返還的資產就會是另一個幣種。

另一方面,如果你申購的是「下跌行權」的產品,只要結算價「高於」履約價,那返還的資產就會是申購時的幣種;相反地,如果結算價「低於」履約價,那返還的資產就會是另一個幣種。

「履約價格」在不同交易所會有不同的名稱,例如:目標價格、行使價格、掛勾價格、連結價格…等等。


以實際的雙幣投資產品為例

這邊實際用幣安BTC/USDT 這個雙幣理財產品來當作例子,它可以選擇投入 USDT 或 BTC。產品最後有沒有被行權,會影響到最終的收益跟幣種,公式如下:

上升行權時:收益=(申購金額×目標價格)×[(1+(年化收益率×週期(天)/365)]

下跌行權時:收益=(申購金額÷目標價格)×[1+(年化收益率×週期(天)/365)]

未被行權時:收益=(申購金額)×[1+(年化收益率×週期(天)/365)]

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投 BTC (上升行權)

如果我申購雙幣投資產品時投入的是 BTC (比特幣) 這個幣種,那就代表我選的產品屬於「上升行權」,假設產品細節如下:

  • 目標價格:30,000 USDT
  • 年化收益:20%
  • 產品期限:10 天
  • 申購金額:1 BTC

如果 10 天後產品的 BTC 結算價 < 30,000 USDT,產品就不會被行權,最後收到 BTC 的本金加 20% 的年化利息,也就是 1BTC×(1+(20%×10/365))≈ 1.00547 BTC

如果 10 天後產品的 BTC 結算價 ≥ 30,000 USDT,產品因幣價上升而被行權,最後收到 USDT 的資產加 20% 的年化利息,也就是 1BTC×30000×(1+(20%×10/365))≈ 30164 USDT

用BTC去申購BTC/USDT上升行權的雙幣投資產品 (流程圖)


投 USDT (下跌行權)

如果我申購雙幣投資產品時投入的是 USDT (泰達幣) 這個幣種,那就代表我選的產品屬於「下跌行權」,假設產品細節如下:

  • 目標價格:25,000 USDT
  • 年化收益:40%
  • 產品期限:20 天
  • 申購金額:1000 USDT

如果 20 天後產品的 BTC 結算價 > 25,000 USDT,產品就不會被行權,最後收到 USDT 的本金加 40% 的年化利息,也就是 1000USDT×(1+(40%×20/365))≈ 1021.9 USDT

如果 20 天後產品的 BTC 結算價 ≤ 25,000 USDT,產品因幣價下跌而被行權,最後收到 BTC 的資產加 40% 的年化利息,也就是 1000USDT÷25000×(1+(40%×20/365))≈ 0.04087 BTC

用USDT去申購BTC/USDT下跌行權的雙幣投資產品 (流程圖)


雙幣投資的風險或缺點是什麼?

雙幣投資 (雙幣理財) 的風險其實在一開始就已經講明,那就是它是一個保息不保本的商品,講白話一點,就是它可能會讓你「賣飛」,也有可能會「賺了利息,賠了價差」。

風險 1:賣飛

如果我投入 BTC 去申購 BTC/USDT 的上升行權雙幣產品,那當 BTC 價格持續上漲,結算價就會漲破履約價,到時候我的 BTC 就會用履約價賣出,並拿回 USDT 的資產跟利息。

雖然這有可能賣在高點,但如果 BTC 價格又再漲了一波,那我就享受不到後面的幣價漲幅了,俗稱「賣飛」,所以上升行權的產品在幣價大漲時很容易少賺。

雙幣投資產品賣飛時的示意圖


風險 2:賺了利息,賠了價差

如果我投入 USDT 去申購 BTC/USDT 的下跌行權雙幣產品,那當 BTC 價格持續下跌,結算價就會跌破履約價,等於是我要在履約價用 USDT 去購買 BTC,獲得 BTC 的資產跟利息,而資產的波動會比以往更加劇烈。

雖然這有可能買在低點,但如果 BTC 價格又繼續下跌,那後面的跌幅都會變成資產的浮動虧損,也就是所謂的「賺了利息,賠了價差」,所以下跌行權的產品在幣價大跌時容易大賠。

雙幣投資產品被行權之後,出現「賺了利息,賠了價差」的狀況


風險 3:無法提前贖回

大多數交易所的雙幣投資產品都有一個特性,那就是申購產品之後無法提前贖回,也就是說你存進去的資金必須被鎖定住一段時間,就算你已經知道你的 BTC 已經賣飛,或是你的 USDT 勢必要換成 BTC,而且資產還在持續縮水,你也只能靜靜地等待結算日期的到來。

不過有少數交易所 (如:OKX 交易所) 會提供「可提前贖回」的雙幣投資產品,但提前贖回可能還是會有虧損產生。


雙幣投資的使用場景

看到這邊,你大概應該已經知道「雙幣投資」有哪些用途跟風險了,但這邊還是整理一下雙幣投資的 3 種使用場景,分別是:

  • 賺取利息
  • 抄底
  • 止盈

使用場景 1:賺取利息

有些人可能不希望他們的加密貨幣閒置在自己的現貨錢包裡面,因為放在現貨錢包裡面沒有利息,所以會去尋找一些賺幣生息的管道,像是幣安的「幣安寶」就可以存 2000 的美元穩定幣享 10% 的利息。

不過這些賺幣升息的管道通常都有個人額度限制,再多存一點就沒那麼多利息可拿,雖然可以再看看其他交易所有沒有這種生息方案,但出金要手續費,轉回來也要手續費,再說這些方案的利率跟額度也不一定是永久的。

而雙幣理財的產品風險雖然有高有低,但如果要賺取利息的話,還是有挑選技巧的,通常「目標價格」距離「現價」越遠的風險越小,因為被行權的機率就越小,這種產品的年化報酬率雖然不算高,但其實有些還是能勝過活期定期的利息。

延伸閱讀:幣安寶穩定幣活存年收益 10%,閒置資金的小小落腳處


使用場景 2:止盈

如果你手中持有 BTC 這類的加密貨幣,正想著在理想的高點賣出,一般比較常見的做法就是到市場上掛單賣出,但如果你有掛單過就知道「掛單不一定會成交」,要等幣價上漲觸碰掛單價才有機會成交,如果一直不成交,那 BTC 也等於是閒置在那邊。

而雙幣理財的特性是投幣的同時還能賺取利息,如果我有 0.5 BTC 想以 35000 USDT 的價位賣出,在市場上我可能就是直接掛 35000 的單等成交,但在雙幣理財裡我可以申購目標價同樣為 35000 的上升行權產品,假設它 5 天的年化收益率是 20%:

  • 如果 5 天後幣價還是低於 35000 的話,我就是拿回了 0.501369 左右的 BTC 本金跟利息;
  • 如果 5 天後幣價漲破 35000 的話,就相當於我的 BTC 被賣出了,最後可拿到 17547.45 的 USDT 資產加利息。

申購雙幣理財的產品有點像是在掛單,但它必須等結算之後才有機會被行權成交,也就是說,就算幣價中途有漲破掛勾價,結算時也不一定會被行權。

所以產品有一好沒兩好,它的好處就是等待成交的同時還可以賺點利息,結算價有超過目標價就可以止盈,壞處就是要等結算、產品的價格精度也有限,而且有可能賣飛。(不過掛單也是有賣飛的可能性)


使用場景 3:抄底

如果你手中持有 USDT 或 BUSD 這類的穩定幣,想要在理想的價位買入 BTC,一般常見的做法同樣也是到市場上掛單買進,但就如前面所說,掛單不一定會成交,一直不成交的話,USDT 也就相當於閒置在那邊。

假設我有 10000 USDT 想用 25000 的價位買入 BTC,我可以掛 25000 的單我也可以申購目標價為 25000 的下跌行權雙幣產品,假設它 10 天的年化收益率是 40%:

  • 如果 10 天之後的幣價依然高於 25000,就當作沒買到 BTC,我拿回了 10109.5 的 USDT 本金加利息;
  • 如果 10 天後的結算幣價有跌到 25000,就是買到了 BTC,我可以拿到 0.40438 左右的 BTC 資產加利息。

這樣的做法也像是在掛單一樣,但還是有很大的差異,雙幣投資的優點是等待成交的同時還可以賺點利息,結算價有跌到目標價就可以抄底,至於它的缺點也是要等結算,而且價格有可能續跌,最後賺了利息卻賠了價差。(但掛單也有抄底失敗的可能性就是了)


可申購雙幣投資的交易所

最後來介紹一下有哪些交易所有提供雙幣投資的產品可以申購:

交易所幣種能否贖回
Binance
幣安
點此註冊
USDT/BUSD/
BTC/ETH/BNB/
SOL/MATIC/ADA/
DOT/BCH/AVAX/
FTM/ALGO/ATOM/
NEAR
不可贖回
Pionex
派網
點此註冊
USDT/BUSD/USDC/
BTC/ETH/XRP/
SOL/ADA/BNB/
FTT/XLM/DOT/
MATIC/TRX/ALGO/
AVAX/LRC/FTM/
BCH/GMT
不可贖回
MatrixportUSDT/
BTC/ETH/BCH
不可贖回
OKX 歐易
點此註冊
USDT/
BTC/ETH
可提前贖回
(可能有虧損)

幣安派網跟 Matrixport 都是比較常見且有提供雙幣理財產品的交易所,其中派網 (Pionex) 雙幣產品的年化收益率通常是這三間交易所裡面最高的,再來可能就是 Matrixport 或幣安。

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OKX 雙幣產品的年化收益率雖然比較沒競爭力,但它有一個特點是可以提前贖回,所以我也把它列入了比較名單之中,讓大家了解有些雙幣投資產品也是可以提前贖回的。(贖回雙幣投資產品有限定條件,而且可能會有虧損)


結語

新手如果剛接觸這種雙幣投資的產品,最好先從目標價 (掛勾價) 離現價遠一點的產品來試試看,或是先選年化報酬率低的產品,因為目標價遠一點也就代表被行權的機率比較低,純粹就是賺賺利息。

不過有人覺得雙幣投資有「無法贖回」這個機制真的讓人害怕,萬一幣價大漲或大跌了怎麼辦?

非常簡單,控制好「申購金額」跟「目標價格」就好了呀!也就是要控制好風險 (前面都有提到),應該沒有人會把資產全部押在 100% 年化報酬率的雙幣產品上吧?除非你真的很想被行權,就是要賺 100% 的年化利息。

世界上沒有完美的工具,如果你能判斷幣價的走勢,那倒是可以提高一點風險去申購目標價格比較近的雙幣產品,但如果你預測的幣價真的很準,那其實雙幣投資的產品「不適合你」,肯定有其它更好用的工具。


延伸閱讀

各個交易所與錢包註冊

免責聲明:本文僅為教學內容,無任何投資建議。所有交易皆存在風險,加密貨幣和相關合約商品屬於波動性高的產品,請謹慎投資。另外,本文也不構成任何開戶建議,請謹慎選擇具有安全監管保障的加密貨幣交易所。

References:https://www.pionex.com/blog/zh/dual_investment_tutorial/


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