資金費率是什麼?正負值要怎麼看?永續合約的重要機制!

2024 年 7 月 5 日 更新

永續合約的資金費率是什麼

在加密貨幣的永續合約中,不管是 BTC、ETH 或 BNB 合約,它們都有一個「資金費率」的欄位,而且在各大社群平台或 PTT / Dcard 等論壇上經常能看到網友提到這個詞,甚至還出了教學跟套利策略,但很多新手小白其實並不清楚這個資金費率的作用是什麼,也不知道它重不重要。

別擔心!這篇文章會跟大家介紹何謂資金費率?在哪裡查詢?如果是負的會怎樣?正負值可以怎麼解讀?多久結算一次?資金費用又是怎麼計算的?希望能幫助大家快速搞懂這個永續合約的重要機制!

資金費率是什麼?永續合約的重要結算機制!

接觸加密貨幣比較久的人,應該知道幣圈也有所謂的衍生性商品,其中最知名、最主流的就是永續合約 (Perpetual futures),它最大特色就是可以永續存在,其關鍵機制就是本文要介紹的「資金費率」。

資金費率 (英文:Funding Rate) 是加密貨幣永續合約裡面的一個資金交換機制,它存在的主要目的是為了平衡合約價格與標的資產價格,讓合約價格能定期與現貨指數價格收斂,多頭倉位跟空頭倉位之間每天都會按時結算資金費用,並且根據資金費率的正負值來決定資金的流向。

為什麼永續合約要有這項資金費率機制?主要是因為它「沒有結算日」,也就是說永續合約永遠不會到期,這點就跟傳統金融那些會到期的期貨合約不一樣了。

傳統期貨合約也是一種預測標的未來價格的商品 (例如:台指期),有自己的期貨指數價,平時跟現貨指數價格並不會差得太遠,但偶爾還是會有比較大的差距,通常這個時候就會有「套利者」入場來賺取這其中的利潤,並且隨著「結算日」的逼近,期貨指數跟現貨指數之間的價差也會逐漸收斂。

而永續合約正因為沒有到期結算日,所以就被設計改成透過「資金費率」來交換多空倉位的資金,藉此平衡合約與現貨的價差,不讓價格脫離太遠。(PS:幣圈的交割合約是有到期日的,所以沒有資金費率)

通常交易所的永續合約是每 8 小時計算一次資金費率 (每天三次 00:00、08:00、16:00),若你的合約持倉有跨越這些結算時間點,就會支付或收到一筆資金費用,結算前平倉則不用支付也不會收到資金費用。另外,在極端市場行情下,資金費率的結算週期是有可能改變的,可能會變成 4 小時或 2 小時結算一次。

負的資金費率是什麼意思?正負值的差別

首先要知道資金費率使有正負值之分的,這主要跟交易所的資金費率計算公式有關,我直接先用幣安的資金費率公式來舉例:

幣安資金費率 = 平均溢價指數 + Clamp ( 利率 - 溢價指數 , 0.05% , -0.05% )

幣安的資金費率主要由兩個部分組成:利率 (Interest rates) 跟溢價指數 (Premium rates),這邊的利率是使用一個固定值,所以經常可以看到幣安的資金費率是 0.01%,而溢價指數簡單來說是合約價格與標記價格之間的價差,有時是正溢價,有時是負溢價,這都會影響到資金費率的正負值。

有趣的是,因為各平台的資金費率算法可能不同,合約多空持倉量也有差,所以同一檔永續合約在不同交易所上的資金費率其實是有可能有正有負的。

例如:幣安 BTCUSDT 永續合約的資金費率是正值,這個時候如果去看 OKX 的 BTCUSDT 永續合約的話,資金費率就有可能是負值。(這其實也可以用來套利)

為什麼資金費率的正負那麼重要?因為正值負值各自代表著不同的規則意義與解讀方式:

正資金費率

  • 結算:「多頭倉位」要支付資金費用給「空頭倉位」。
  • 解讀:代表市場情緒偏樂觀,交易者預期未來價格可能上漲,主要力量在做多,使得合約多頭倉位比較強勢、空頭倉位比較弱勢,所以多頭需要付錢給空頭來維持倉位平衡。
負資金費率

  • 結算:「空頭倉位」要支付資金費用給「多頭倉位」。
  • 解讀:代表市場情緒偏悲觀,交易者預期未來價格可能下跌,主要力量在做空,使得合約空頭倉位比較強勢、多頭倉位比較弱勢,所以空頭需要付錢給多頭來維持倉位平衡。
資料整理:數位小幫手

資金費率示意圖

資金費用的計算方式

資金費率是一種比率 (%),實際要支付或收取到的「資金費用」則是根據合約倉位的價值來計算:

資金費用 = 倉位價值 × 資金費率

打個比方,假設多軍開了一個 BTCUSDT 比特幣合約倉位,數量 5 顆 BTC,價格在 30,000 USDT,那倉位價值就是 5 BTC × 30,000 =150,000 USDT。

如果下次的資金費率為 0.01%,那就代表多軍下次結算時會支付給空軍 0.01% 的費用,也就是 150,000 × 0.01% = 15 USDT,與此同時,持有相同 5 BTC 的空軍就會收到這來自多軍的 15 USDT 資金費用喔!

舉個實例,剛好我最近在幣安的永續合約開了一個「空頭倉位」,下圖是該倉位的資金費用明細,共有 5 次結算紀錄。前面 3 次是負的,就代表多頭倉位正從我的空頭倉位「收取」資金費率的利息;而後面 2 次是正的,代表多頭倉位正在向我的空頭倉位「支付」資金費率的利息。

實際資金費用明細

資金費率的查詢位置,通常在永續合約交易介面

那資金費率要在哪裡看?要在哪查詢?理論上你應該可以在各家交易所的「永續合約交易介面」中找到「資金費率」的資訊。下面我把幾家主流交易所的資金費率具體位置都直接標出來,方便大家查找!

Binance 幣安資金費率

這邊以幣安為例,幣安的永續合約上方會顯示一排與該合約交易相關的數據資料,而資金費率就看 資金費率/倒計時 那一格就對了。目前結算時間是:00:00、08:00、16:00。(幣安合約資金費率簡介)

幣安資金費率
幣安資金費率

除了近期的資金費率之外,幣安交易所同時也提供「資金費率歷史」的資料或圖表讓大家查詢。

Binance 幣安資金費率歷史
Binance 幣安資金費率歷史

OKX 歐易資金費率

OKX 的資金費率一樣在永續合約交易介面的上方,如果你螢幕比較小的話,它會藏在旁邊的 三個點⋯ 裡面。目前結算時間是:00:00、08:00、16:00。另外,OKX 也有提供資金費率的歷史圖表資料,需要的朋友可以點這邊前往查看 OKX 資金費率歷史

OKX 歐易資金費率
OKX 歐易資金費率

Bybit 資金費率

Bybit 的資金費率在永續合約交易介面的上方 資金費率/倒計時 那邊,相當清楚!「衍生品資訊」裡面也可以找到實時資金費率跟歷史資金費率相關的資料,目前結算時間是:00:00、08:00、16:00。

Bybit 資金費率
Bybit 資金費率

Bitget 資金費率

Bitget 交易所網頁版的永續合約交易介面裡邊,右上角可以看得到 資金費率/倒數計時 的欄位會顯示資金費率,在「合約資訊」裡面也可以找到即時資金費率跟歷史資金費率資料。目前結算時間是:00:00、08:00、16:00。

Bitget 資金費率
Bitget 資金費率

Pionex 派網資金費率

Pionex 派網交易所的資金費率,也是打開永續合約交易的介面,然後就可以在上方找到 資金費率/倒數計時。目前結算時間是:00:00、08:00、16:00。

Pionex 派網資金費率
Pionex 派網資金費率

資金費率查詢神器 Coinglass

如果想要一次瀏覽各大交易所的資金費率,Coinglass 是一個蠻好用的數據平台,包括 USDT、USD 或幣本位合約的資金費率都有列出來,在這邊就可以找到比特幣 (BTC)、以太幣 (ETH) 等幣種的資金費率。

目前 Coinglass 資金費率這邊可查看的交易所包含了:Binance、OKX、dYdX、Bybit、Gate、Bitget、CoinEx、BingX、Bitmex、Deribit、Kraken…等等,你可以調整成自己想看的平台,很方便!

Coinglass 資金費率

結語

加密貨幣的永續合約是比較特殊的衍生商品,因為沒有到期日,所以需要「資金費率」來調節合約價格。

它的數值看起來很小,但也別因此小看它,如果以幣安常態的 0.01% 利率來計算,一天 0.03%,一年就有 10.95% 的年化利率,加起來還是蠻多的,如果你合約開倉時間比較久的話,就要注意這方面的成本。

而另一個跟資金費率比較相關的應用就是「期現套利」,也就是說交易者可以做收利息的那一方,並且用期現對沖的方式來平衡風險,達到低風險套利的作用,但這講起來還是有點複雜,也有一定的風險性,建議先熟悉合約交易的流程跟風險之後,再去做這件事。

後記:無資金費率的永續合約?

就在 2023 年 9 月的時候,幣圈有一間叫做 JPEX 的交易所爆掉了…在此之前,這間交易所已經有很多疑點,其中一個疑點就跟「資金費率」有關,很多人都有注意到當時 JPEX 的永續合約沒有資金費率

大家如果有認真看過本文的話,應該知道永續合約如果沒有資金費率,多倉跟空倉就不會定期結算,這會導致合約價格偏離現貨指數價格,也就是脫鉤。

那 JPEX 是怎麼維持住合約價格的呢?很大的可能性就是 JPEX 自己來當合約的買賣報價方,也就是 JPEX 自己來當合約用戶的交易對手,在這樣的情況下,JPEX 的合約市場就有被操縱的風險,非常不利於用戶!

當然,JPEX 爆掉還有其他潛在因素,不過這次事件也給了幣圈人一個警惕,原來幣圈是有可能出現這種「無資金費率」的永續合約,如果之後看到有哪個平台也是這樣的話,就要特別小心!

JPEX 永續合約沒有資金費率

常見問題 FAQ

免責聲明:本文僅為教學內容,無任何投資建議。所有交易皆存在風險,加密貨幣及相關商品皆屬於波動性高的產品,請謹慎投資。另外,本文也不構成任何開戶建議,請謹慎選擇具有安全監管保障的加密貨幣交易所。

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