資金費率是什麼?它很重要嗎?為什麼會有正負值?我們該怎麼解讀它?

2022 年 9 月 29 日 更新

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資金費率是什麼-封面圖片

如果要在虛擬貨幣交易所進行永續合約交易,那肯定少不了「資金費率」這個議題,很多人都在想資金費率是什麼?要怎麼看?為什麼永續合約需要它?資金費率的計算公式長怎樣?為什麼有正負值之分?它的結算週期是多久?交易者應該怎麼解讀它?諸如此類的問題,就讓這篇文章來告訴你!

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資金費率是什麼?資金費率簡介

這邊先來個簡單說明,資金費率 (Funding Rate) 是虛擬貨幣永續合約裡面的一個價格平衡機制,它存在的主要目的是為了要讓合約價格定期向現貨指數價格收斂。

不同交易所的資金費率結算時間 (週期) 可能會不一樣,有些交易所是每天結算 24 次資金費率 (每小時結算 1 次);而有些交易所則是一天結算 3 次 (每 8 小時結算 1 次),如果資金費率以 0.01% 來算的話,那每日利率就是 0.03%。

另外,交易所的資金費率並不是固定的利率,它會有時候為正值,有時候為負值,各自代表著不同的意義與解讀方式:

正資金費率市場情緒偏樂觀
多頭倉位要支付資金費用給空頭倉位
負資金費率市場情緒偏悲觀
空頭倉位要支付資金費用給多頭倉位


資金費率的由來

現在的加密貨幣交易所越來越多,提供的功能及服務也不盡相同,如果你使用的交易所有提供合約交易的功能,那通常就會有「永續合約」或「交割合約」這種類似於傳統期貨的衍生品。(每間交易所的叫法可能不同)

交割合約有一個到期日,它到期後會有結算的動作,而最後的合約價格會趨於現貨價格。

永續合約沒有到期日,所以它不像傳統期貨那樣有固定的結算時間點,如果用戶沒有主動平倉 (結算) 或是被系統強制平倉的話,那用戶就能一直持有永續合約的倉位。

由於永續合約沒有固定的結算時間,長期下來可能會使永續合約的價格偏離現貨價格,所以交易所會在永續合約設定一個資金費率的機制,讓合約價格跟現貨指數價格能夠定期貼近。


資金費率怎麼看?怎麼查詢?

那資金費率要在哪裡看?要在哪邊查詢資金費率?理論上你可以在交易所的永續合約交易介面中找到資金費率的資訊。這邊以幣安跟 FTX 為例:

  • 幣安的永續合約上方會顯示一排與該合約相關的數據資料,而資金費率看「資金費率/倒計時」那一欄就對了。
幣安資金費率

  • FTX 的永續合約上也有一排數據,裡面同樣也可以找到 (預測) 資金費率的資料。
FTX資金費率

  • 除了近期的資金費率之外,有些交易所會提供「資金費率歷史」的資料或圖表讓大家查詢。
資金費率歷史紀錄



為什麼資金費率有正負值之分?

為什麼資金費率會有正值跟負值,這主要跟交易所的資金費率計算公式有關,不過不同交易所的資金費率公式會不太一樣,這邊還是用幣安跟 FTX 的資金費率公式來說明:

幣安資金費率 = 平均溢價指數 + Clamp ( 利率 - 溢價指數 , 0.05% , -0.05% )

從這可以看出幣安的資金費率主要由兩個部分組成:利率 (Interest rates) 跟溢價指數 (Premium rates),幣安這邊的利率是使用一個固定值,所以經常可以看到幣安的資金費率是 0.01%,而溢價指數簡單來說是合約價格與標記價格之間的價差,有時會是正溢價,有時則為負溢價,這都會影響到幣安資金費率的正負值。

FTX 資金費率 = { TWAP ( 合約標記價格 - 指數價格 ) / 指數價格 } / 24

FTX 的資金費率沒有固定的「利率」,純粹用合約標記價格 (Future mark price) 跟指數價格 (Index) 的時間加權平均價去計算,所以這自然也會有正負值之分。


資金費率對倉位持有者的影響

交易所會透過一系列的公式計算得出一個資金費率,然後再去計算資金費用 (利息),那正負值對倉位持有者會有什麼影響?

  • 如果資金費率是正的,那多頭倉位的持有者 (看漲) 就要付利息給空頭倉位,正值越高,多頭要付的利息就越多;
  • 如果資金費率是負的,那空頭倉位的持有者 (看跌) 就要付利息給多頭倉位,負值越多,空頭要付的利息就越多。

舉個實例,剛好我最近在幣安的永續合約開了一個「空頭倉位」,下圖是該倉位的資金費用明細,共有 5 次結算紀錄。從圖中可以看到資金費用有正有負,前面 2 次是正的,就代表這個空頭倉位正在收取資金費率的利息,而後面 3 次是負的,代表這個空頭倉位正在支付利息。

實際資金費用明細


資金費率還可以怎麼解讀?

前面有提到資金費率的正負值可以決定合約倉位是否要支付利息 (資金費用),但其實有人也會用它來判斷短期的市場行情:

  • 如果資金費率為正,代表當下市場情緒偏向樂觀,做多的人偏多。但資金費率如果過高,代表市場情緒有點過於樂觀,太多人做多,合約價格可能會高於現貨價,短期內價格可能走跌。
  • 如果資金費率為負,代表當下市場情緒偏向悲觀,做空的人偏多。但資金費率如果過低,代表市場情緒有點過度悲觀,太多人做空,合約價格可能會低於現貨價,短期內價格可能反漲。
  • 如果資金費率不斷在正負值之間反轉,但表市場情緒不太確定,價格可能會進入盤整的狀態。


常見問題 FAQ

Q:支付資金費用的時候,交易所會抽取手續費嗎?

資金費率是用戶之間的點對點支付,交易所不會從中抽取任何費用。

Q:資金費率的結算週期是多久?

每家交易所的資金費率結算週期可能不同,有的交易所是每 8 小時結算一次,有的交易所則是每 1 小時結算一次。

Q:如果在資金費率結算之前平倉,會有相關的資金費用嗎?

如果在資金費率結算之前把倉位平掉,就不需要支付下一期的利息,也不會收到利息。


結語

加密貨幣的永續合約是一個比較特殊的衍生品,因為沒有到期日,所以需要資金費率來調節合約價格,它的數值看起來很小,但也別因此小看它,如果以幣安常態的 0.01% 利率來計算,一天就是 0.03%,一年就有 10.95% 的年化利率,加起來還是相當可觀的,如果你合約開倉時間比較久的話,就需要注意這方面的成本。

而另一個跟資金費率比較相關的話題就是「期現套利」,也就是說交易者可以做收利息的那一方,並且用期現對沖的方式來平衡風險,達到低風險套利的作用,但這講起來還是有點複雜,也有一定的風險性,建議先熟悉合約交易的流程跟風險之後,再去做這件事。


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免責聲明:本文僅為教學內容,無任何投資建議。所有交易皆存在風險,加密貨幣及相關商品皆屬於波動性高的產品,請謹慎投資。另外,本文也不構成任何開戶建議,請謹慎選擇具有安全監管保障的加密貨幣交易所。

References:
https://www.binance.com/zh-TW/support/faq/360033525031
https://help.ftx.com/hc/en-us/articles/360027946571-Funding

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